新安第一季度量價齊升_2018有機硅景氣持續(xù)全年業(yè)績大爆發(fā)

　　新安于4月26日晚發(fā)布2018年一季度業(yè)績公告，2018Q1實現(xiàn)營收26.64億，同比增長43.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.59億，同比增長315.50%。同時公司預(yù)計2018年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤將大幅增長。

　　Q1量價齊升，業(yè)績大增

　　公司2018年Q1公司利潤暴增3倍以上，主要是主導(dǎo)產(chǎn)品有機硅、草甘膦產(chǎn)品量價齊升：銷量方面，2018Q1草甘膦原藥產(chǎn)量為2.16萬噸，同比增長57.8%；有機硅則在去年4季度搬遷技改完畢產(chǎn)能增加6萬噸致34萬噸（單體）；價格方面，2018Q1有機硅DMC均價為24276元/噸，同比大增60.43%，草甘膦價格為24387元/噸，同比增長14.68%。公司整體毛利率實現(xiàn)22.05%，同比提升7.54個百分點。

　　三費方面，銷售、管理、財務(wù)費用率分別為2.98%、6.99%、1.11%，同比分別變化-0.32、-1.22、0.05個百分點。

　　有機硅18年無新增產(chǎn)能下，景氣料將持續(xù)

　　近期而言，4月份金嶺、興發(fā)陸續(xù)檢修，行業(yè)整體庫存持續(xù)處于低位；需求方面，內(nèi)外需持續(xù)旺盛，2018年1-2月份出口量累計達(dá)到4.1萬噸，同比增長59%；表觀消費量為16.6萬噸，同比增長19%，5月份旺季持續(xù)，供不應(yīng)求局面持續(xù)，價格料將穩(wěn)中上漲。

　　長遠(yuǎn)而言，縱觀2018年，我們認(rèn)為有機硅供給端在歷經(jīng)五年行業(yè)重塑之后企業(yè)縮減至12家，CR5市占率提高到55%，而2018年行業(yè)無新增產(chǎn)能；需求端，內(nèi)需有韌性，滯后端有支撐；外需保持旺盛；有機硅景氣料將貫穿全年，公司有機硅權(quán)益產(chǎn)能14.5萬噸，價格每上漲1000元/噸，凈利潤增厚0.9億。

　　草甘膦價格淡旺季雖有波動，但行業(yè)整合盈利中樞提高

　　草甘膦價格在2016年下半年景氣開漲之后，雖然后續(xù)有淡旺季影響導(dǎo)致價格有所波動，但是2016（1.66萬/噸）、2017（2.14萬/噸）、2018年（至今均價2.56萬/噸）價格中樞在穩(wěn)步提高，主要是：一方面，草甘膦經(jīng)過行業(yè)整合，生產(chǎn)企業(yè)僅剩10家；另一方面，農(nóng)藥行業(yè)整體迎來長周期景氣復(fù)蘇；而且公司具備草甘膦原藥和制劑，一體化優(yōu)勢進(jìn)一步提高盈利中樞。

　　傳化入主管理層，進(jìn)入全新發(fā)展期

　　2016年傳化入主公司管理層后，歷史遺留問題基本解決完，公司迎全新發(fā)展期，未來打造有機硅全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+農(nóng)藥品種多元化發(fā)展+農(nóng)資綜合服務(wù)平臺。

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